近日，欧派家居遭遇原经销商维权引起关注，公司也在不久后发布声明进行说明。

从业绩来看，欧派家居2022年实现营收、净利双增，而今年第一季度则录得营收、净利双降的成绩，而从2022年财报来看，公司总体的经销商数量有所下滑，但门店数量则有所增加。

经销商数量有所减少

7月8日，定制家居龙头欧派家居在中国（广州）国际建筑装饰博览会上遭遇原经销商（韩某）维权，随后现场安保人员及时上前制止，并将该男子带走。

据韩某在抖音自述，他被欧派方面以阴阳合同的方式取消代理权，造成亏损600多万元。

7月12日，欧派家居官方发布声明，对上述事项进行回复，声明简要如下：

1、韩某是欧派前安阳经销商，是主动提出合作终止，其在经营期间存在收受消费款项未予下单情形，公司垫款近200万；

2、因韩某侵权言论，欧派家居通过法律途径维权，法院判决韩某下架视频，赔偿并致歉。

3、欧派家居称所谓的阴阳合同有当事人本人签名，因经办员工离职，无法还原真实场景，转让行为真实发生，未损害当事人权益。另外，公司对存在的个别员工管理问题，已强化管理，完成整改。

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据短平快解读了解，欧派家居采用以经销商专卖店为主，以大宗业务、直营店和出口为辅的复合销售模式，以2022年为例，经销商渠道收入占公司总营收的比例达到79.92%，接近80%，经销商渠道的重要性对公司的重要性是不言而喻。

具体来看，欧派家居与经销商签订《合作协议书》，授权后者在特定区域内，设立专卖店销售企业生产的产品，并由经销商自行承担经营风险，经销商在生产经营过程中公司适时给予经销商人员培训、经营管理等方面的帮助、赋能。

作为定制家居的龙头企业，欧派家居对经销商的要求并不低，例如要求经销商在当地市场销售业绩向前、具备良好的社会关系、良好的个人修养以及带领团队的能力等等，另外，公司对经销商的资金要求比较高。

以欧派橱柜为例，对A1级市场的经销商要求有1000万元的资金实力，经营总面积要大于或等于2200平方米，即使是C3、C4级市场的经销商，也要求60万元的资金实力，大于或等于150平方米的经营面积。更多详情参考下图：

（欧派橱柜加盟基本条件）

2022年末，欧派橱柜（含厨衣综合）、欧派衣柜（整家定制）、欧铂尼的经销商数量分别为1516个、1062个、902个，同比分别减少93个、17个、29个，而欧铂丽、欧派卫浴经销商分别为852个、641个，同比分别增加47个、14个。

另外，欧派家居上述品牌2022年末的门店数量均较上年末有所增加。

2022年，欧派家居经销商渠道的营业收入为175.82亿元，同比增长12.13%，对比来看，经销商渠道在2021年实现营收及增速分别为156.8亿元、40.2%。可见，该渠道的收入放缓较为明显。

Q1营收、净利双降

2023年Q1，欧派家居营收、净利双降，其中营业收入同比下滑13.85%至35.7亿元，归母净利润同比下滑39.79%至1.52亿元。

对于净利的大幅下滑，欧派家居表示，主要是受客户需求影响，公司销售收入同比下降，订单和产能未能充分释放，固定费用未摊薄；还有去年同期基数较高。

对比来看，同期的索菲亚也是录得营收、净利双降的成绩，但下滑幅度远远不及欧派家居，具体的营业收入、归母净利润同比分别下滑9.7%、8.86%至18.05亿元、1.04亿元。

实际上，欧派家居2023年Q1营收、净利的下滑或许早已在2022年就有了苗头。

据短平快解读了解，营收方面，欧派家居2022年实现营业收入224.8亿元，同比增长9.97%，不及公司近五年年复合增长率（18.22%），增速在近五年中排在倒数第二位；另外，欧派家居去年各季度营收的同比增速分别为25.60%、13.23%、6.02%、2.83%，增速呈现逐季放缓。

另外，欧派家居2022年末的预收款项、合同负债分别为3.64亿元、7.82亿元，合计11.46亿元，而2021年末数据分别为8.86亿元、12.03亿元，合计20.89亿元。

净利方面，欧派家居2022年实现归母净利润26.88亿元，同比仅微增0.86%，较此前四年均在十位数以上的增幅早已不可同日而语，主要原因是公司在营收增速放缓的条件下，期间费用仍保持较大支出所致，销售费用率、管理费用、研发费用率分别为7.47%、5.94%、5%，均较2021年末有所上升。

从其他盈利指标来看，欧派家居近五年毛利率总体呈现下滑态势，从2018年的38.38%下滑至去年的31.61%，累计下滑6.77个百分点；同期的摊薄净资产收益率从初期20.79%下滑至16.29%，累计下滑4.5个百分点。表明公司的盈利能力有待进一步加强。

另外，欧派家居2022年末的经营现金流净额同比减少40.44%至20.10亿元，公司称主要是购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。2023年Q1，欧派家居的经营现金流金额同比猛增327.53%至7.37亿元，主要是公司已接客户订单同比大幅增长，及购买商品，接受劳务支付的现金减少所致。

二级市场上，欧派家居年内股价在达到143.10元/股（前复权，下同）后，开始了长时间的下滑，低点至83.73元/股。截至7月27日收盘，公司股价为98.35元/股，较高点跌幅逾三成，总市值599亿元，TTM市盈率23.15倍。

回购的背后

2022年10月20日，欧派家居控股股东、实际控制人、董事长姚良松提议通过集中竞价交易方式回购公司股份。当月27日，欧派家居披露回购方案，拟使用自有资金回购公司股份，回购股份拟用于员工持股计划、股权激励、可转债转股，回购股份价格不超过155元/股，回购总金额在1.25亿元~2.5亿元之间。

据短平快解读了解，截至今年6月30日，欧派家居回购公司股份1,823,860股，占总股本0.2994%，最高、最低成交价分别为131.00元/股、90.35元/股，回购总金额2.05亿元（不含交易佣金等交易费用），该金额已占欧派家居最高回购金额的八成以上。

需要指出的是，欧派家居在2月13日披露了股东减持股份计划公告。

根据公告，因个人资金需求，公司大股东、董事、副总裁姚良柏（姚良松弟弟）拟通过集中竞价、大宗交易方式减持公司无限售条件流通股不超过200万股，占公司总股本的0.3283%。

3月23日，姚良柏完成减持，合计减持股份1,999,962股，减持价格区间124.21元~132.88元，套现金额2.58亿元。

近三年来，欧派家居的分红颇为大方，分别为7.25亿元、10.66亿元、10.75亿元，合计28.66亿元，股利支付率分别为35.16%、39.99%、40%。

姚良松近三年的持股比例分别为67.03%、66.19%、66.19%，以此计算，其获得分红金额超过19亿元；而姚良柏近三年的持股比例分别为8.57%、8.47%、8.47%，获得分红金额超过2亿元。

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